我认为，手术伤病术民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。

2023年年末M1余额为68.1万亿元，落下同比增长仅仅为1.3%，落下全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。目前看最有解释力的是春节因素，断骨去年的春节是1月份，断骨导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。

以上指标很重要，增高M1增速反弹，同时M1和M2剪刀差收窄，往往被认为是经济活力增强的表征。2月份人民币存款增加2.81万亿元，手术伤病术同比多增2705亿元。由以上一组数据可以看出，落下由于去年春节在1月份，落下去年1月份非金融企业存款减少7155亿元，而2月份非金融企业存款增加了1.29万亿元，这大概率是因为1月份给员工发奖金，而到2月份这些奖金通过消费回流企业所致。

狭义货币（M1）余额69.42万亿元，断骨同比增长5.9%。增高M1和M2的剪刀差大幅缩窄。

手术伤病术这些问题应该有一个清晰的答案。

因为M1主要是企业活期存款，落下企业活期存款增加，落下则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。中共十八大以来，断骨在中央政府和全国人民大力支持下，断骨西藏各族干部群众艰苦奋斗、顽强拼搏，让西藏彻底摆脱了束缚千百年的绝对贫困问题，与全国一道全面建成小康社会，呈现出生机勃勃的繁荣景象

摘要：增高所以要判断M1上涨的持续性，增高要把今年1月和2月的数据加起来，才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。目前看最有解释力的是春节因素，手术伤病术去年的春节是1月份，手术伤病术导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。

落下这些问题应该有一个清晰的答案。从宏观经济看，断骨也很难得出经济复苏使得M1跳升，断骨1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。

(责任编辑：伍家辉)